据《日本经济新闻》7月31日报道，世界对日本银行(央行)调整政策加强警惕。因为这可能成为低利率环境下流向海外的500万亿日元(约合3.5万亿美元)宽松资金重新回流至日本的契机。日本央行持续实施货币宽松政策，长期以来发挥了稳定金融市场的作用，如今其动向或将成为动摇世界市场的主要因素。

美国《华尔街日报》记者尼克·蒂米劳斯在推特上援引美联储前官员的发言，指出日本央行调整政策“是影响世界的重大变化”。

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实际上，28日的世界债券市场出现很大波动。澳大利亚十年期国债收益率一度上升0.55个百分点，菲律宾和马来西亚十年期国债收益率分别上升0.1和0.035个百分点。

日本调整政策为何会波及与之隔着海洋的国家呢？财务省统计的日本对外资产负债余额数据显示，国内投资者海外证券投资额2022年底达531万亿日元。日本实施超宽松货币政策，低利率环境常态化，其结果是资金加快外流，海外投资额10年来增长约七成。

日本银行将灵活进行“收益率曲线控制”(YCC)，长期收益率可能突破1%大关，这是自2013年以来未曾达到的高位。

对于日本投资者而言，若没有汇率变动风险的日本国债收益率上升，则海外资产魅力相对下降。YCC的灵活运作可能导致资金回流至日本国内，出于这一预测，世界利率面临上行压力。

世界金融当局已提示这一风险。欧洲央行5月发布的关于金融系统稳定的报告指出，若日本采取措施推动金融正常化，则可能吸引投资资金回流。

具体而言，瞄准利率差收益的“套利交易”减少，国内债券收益率上涨，欧美债券魅力相对下降，日本国内债券价格下降，投资者风险情绪恶化。日本投资者原来投资于海外债券的资金可能回归国内。

国际货币基金组织4月汇总的《全球金融稳定报告》分析称，日本央行10年来的货币宽松促使日本投资者在海外投资。报告指出，若日本银行调整货币宽松政策，则许多国家和地区可能面临资金外流问题，例如澳大利亚、欧元区、美国、印度尼西亚和马来西亚等。

SMBC日兴证券公司市场经济学家丸山义正指出，在全球84家主要央行中，2022年上调利率的占87%。而日本央行认为尚未持续稳定达到2%的物价上涨目标，是唯一继续实行货币宽松政策的主要国家央行。

日本央行的决策会对金融系统产生重大影响，也是因为其已成为风险资金的最后供应源。

日本银行有关人士强调“在调整政策之际，会关注或对海外造成的影响”，但另一方面也表示“根据本国物价动向调整金融政策是基本原则”。日本银行的政策调整或将成为金融体系的新火种，这一风险仍然存在。

日本银行行长植田和男在28日金融决策会议后的记者会上表示：“并不是迈向政策正常化。”他否定了YCC灵活化将成为走出货币宽松政策契机的观点。不过，如果国内长期利率上升至10年来的最高水平，则世界金融当局设想的情形将具有现实意味。

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